ANALIZA FUNDAMENTALA
Articol publicat in nr. 6 al Newsletter-ului din data de 30 septembrie 2024
Care sunt obligatiile unei companii listate cu privire la datoriile sale? Cum evaluam gradul de indatorare al unei companii listate? study case Carnival Corporation.
Pe langa situatiile financiare impreuna cu notele explicative pe care o companie listata la bursa este obligata sa le depuna, ea mai trebuie sa prezinte si lista creditelor in care este angajata precum si o evaluare cu privire la capacitatea de rambursare a datoriilor/ creditelor.
Sa luam exemplul Carnival Corporation (simbol CCL), o companie listata si care in raportul trimestrial emis la luna mai 2024 (asa-numitul raport F10-Q) a publicat situatiile financiare impreuna cu notele explicative.
In nota 3 « Debt », gasim informatii cu privire la esalonarea imprumuturilor pe termen lung pe care le are compania:
Sursa: Online Investor Kit | Carnival Corporation & plc
Dupa cum se poate observa, rambursarea datoriilor continua dupa anul 2028 (mai precis pana in iunie 2030), deci pe o perioada de peste 5 ani. In aceeasi nota gasim informatii detaliate despre fiecare credit in parte si rata dobanzii la care a fost contractat acesta.In situatiile financiare anuale la 30 noiembrie 2023, in nota « datorii » (« debts »), compania face referire la toate datoriile sale precum si la faptul ca estimeaza ca are suficiente lichiditati pentru a-si onora obligatiile catre banci in urmatoarele 12 luni. Ca potentiali investitori, este important sa stim acest lucru si sa intelegem ca exista un plan de rambursare pe termen lung si o analiza a solvabilitatii companiei:
Sursa: Online Investor Kit | Carnival Corporation & plc
Care sunt indicatorii calculati pe baza datoriilor si cum ii interpretam?
Exista doi indicatori importanti care ne dau o indicatie cu privire la gradul de indatorare si care folosesc in calculul lor datoriile companiei, si anume : imprumuturi pe termen lung/ capitaluri proprii (Long Term Debt/ Equity, LTD/E) si imprumuturi / capitaluri proprii (Debt / Equity, D/E).
Pentru calculul acestora, e nevoie sa ne uitam in bilantul publicat de Carnival Corporation la 31 mai 2024, la partea de pasive:
Sursa: Online Investor Kit | Carnival Corporation & plc
Pentru calculul LTD/ E vom folosi urmatoarele cifre marcate cu rosu mai sus :
LTD/E = (Long term debt+ long-term operating lease liabilities)/ total shareholders’ equity
Asadar LTD/ E = (27.154+ 1.174)/ 6.814 = 4.16
Iar D/E = (Current portion of long-term debt + current portion of operating lease liabilities + Long term debt+ Long-term operating lease liabilities) / Total shareholders’ equity
D/E = (2.181 + 144 + 27.154 + 1.174)/ 6.814 = 4.50
Observam ca acesti indicatori au valori apropiate intrucat imprumuturile includ si imprumuturile pe termen lung care au de obicei ponderea cea mai mare din datorii.
Valori ridicate ale acestor indicatori reflecta un business care isi scaleaza activitatea (se foloseste de efectul de levier). Dezavantajul este ca expune compania la ciclurile de creștere a ratelor dobanzii, ceea ce poate sa scada profitabilitatea cand cresc dobanzile in piata si invers.
Pe de alta parte, un raport redus indica o pondere mare a capitalurilor proprii in structura de capital si un serviciu al datoriei mai putin impovarator pentru companie. Asta poate insemna si ca se limiteaza ritmul de crestere a business-ului in lipsa de capital suplimentar.
In general este acceptat un D/E de maxim 2, dar el difera in functie de sectorul de activitate.
Mai jos sunt top 10 companii din sectorul Consumer Cyclical – industria Travelling din care face parte si Carnival Corporation:
Sursa graficului: FINVIZ
Concluzie: Valorile calculate pentru cei 2 indicatori pentru Carnival Corporation sunt mai mari de 2, limita general acceptata. In plus, observam ca valorile pentru LTD/ E si D/E sunt mari in comparatie si cu restul companiilor din acelasi sector si industrie.
Aceasta inseamna ca trebuie sa tinem seama de riscul de rambursare al datoriilor pe termen lung la care este expusa compania atunci cand decidem sa investim in actiunile Carnival Corporation.